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2016年2月15日 星期一

Maersk 快桅公司 - 貨櫃船運業的警鐘 - 20160215


丹麥貨櫃巨擘快桅集團(Maersk)上一季出現鉅額虧損,情況相當危及。此集團所包含的事業體有石油開採(Maersk Oil)與貨櫃船運(Maersk Line),這次主要的虧損出現在石油開採部門,原因來自低迷的石油價格。然而,向來最賺錢的貨櫃船運在上一季淨損1.82億美金,相較前一年同期還有6.55億美金的盈餘,反差甚大,探究其原因,簡單分析如下:



一、營運上的風險:過剩運量、需求減緩
貨櫃業為國際貿易的領頭羊,據統計,製造業有95%的產品需要經過海運貨櫃運輸,包含衣物、電子產品、玩具以及工業機械等等。然近年來,中國需求減緩、歐洲疲軟的經濟以及過剩的運量已經開始影響貨櫃業的發展。對於這個產業來說,油料與貨櫃船的採購為開銷的大宗,油價低廉對於航運業的好處仍不敵國際需求不振,導致航運報價一路走跌,以每20呎貨櫃的報價(歐亞線)而言,專家預估損益平衡的價格需要1300美元,然而2015年均價只有620美元,近日更掉至431美元,這種情況連油料成本都不能打平,故造成虧損。

二、營運策略的改變:
貨櫃業的主要競爭對手來自歐洲與亞洲體系為主的公司,面對這樣的情況,緊密的結盟併購手段將更為頻繁。緊密的結盟不但可以有機會接觸到不同的客戶層,也可以有效提升每艘船隻的利用率,讓風險適度的分攤。而併購的結果也能讓經營不善的公司重組,提高整個產業的效率。此外,貨櫃船運業者在支出方面也會實施撙節,不斷減少添購新的船隻,也會對於已添購的船隻做更有效的分配,來減低虧損與營運風險。


儘管如此,產業人士仍預估今年整個產業仍會持續低迷,總虧損可能達50億美金之多。

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2016年2月1日 星期一

Chevron 雪佛蘭 - 13年來首次單季虧損 - 20160201

美國第二大的石油公司---雪佛蘭(Chevron)公布第四季財報,虧損超過5億美金,是2002年來頭一遭,而全年的獲利為46億美元,也是13年來的新低。油市不振是大家熟知的主要因素,但對雪佛蘭、甚至整個油業所造成的影響甚鉅:


一、油價下滑導致公司部門的價值縮水
雪佛蘭的油氣輸送部門在第4季大虧了20億美金,大部分是因為資產的帳面價值減少(Assets Write-downs),換句話說,原先的設備即便有一樣的產量,卻因為油價的滑落而有不同的產值,因此設備價值大減,影響公司的財務表現。


二、當獲利能力不再的時候
結自去年起,雪佛蘭已裁員3200名員工,預計在今年度將再大裁4000人。資本支出也會同時大幅降低,因為當前還沒有擴大規模的必要。變賣油田所有權與其它資產的速度也會加快,據預測,至2017年止將會達到100億美金的規模。

雪佛蘭的現象可能只是冰山一角而已,目前大型石油公司的投資評等為AAA,倘若企業無法穩健獲利,將影響企業的投資評等(可能遭降評),影響投資市場的穩定。


三、未來的日子艱辛卻仍有曙光
低油價的襲擊,雪佛蘭第四季仍就提高日產量,到達每天267萬桶的原油開採,較前一年成長3.4%,主要原因是收割過去幾年的巨型計畫,包含在澳洲與美國西德州的天然氣與石油探勘,也讓過去的投資開始顯現出效益。近日以來,雪佛蘭與其他大型油商也再度遊說俄國與OPEC進行減產以提振油價,也許在今年會讓供過於求的現象減少,來維持產業疲弱的態勢。


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2016年1月19日 星期二

Shell 殼牌石油 - 油價摜破30鎂每桶,落至12年新低 - 20160119

Oil rig nodding donkey
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油價跌至30元美金以下
中國需求不振
伊朗解除石油禁運
北美暖冬效應
OPEC與美國油業產量不減

這些消息與因素,讓石化業仍在景氣寒冬中掙扎。眾多不利因素徘徊,使得自2016年以來,油價又再跌了20%;自2014年7月以來,油價更是下跌了70%。而油國組織(OPEC)與美國仍以過剩的產能在製油(每日產量OPEC=3220萬桶、美國=約900萬桶),然油價下跌是好是壞其實是一言難盡的,但對於石油業的投資可能才是影響後續的關鍵:


伊朗的解禁,短期內恐怕只是影響市場的心理因素,畢竟多年來的經濟制裁使得石油設施投資極少,如今解禁,但仍需要時間才能回到過去每日出口50萬桶的水準,這個情況就如同伊拉克與利比亞在2003年與2011年戰爭後,花了將近12個月的時間才恢復生產水準。


低迷的油價也讓石油業巨擘大量減少投資。如近期殼牌石油公司(Royal Dutch Shell)停止在阿聯的油氣開發案,只是冰山一角而已,由Wood Mackenzie公司統計,在2015年,全球共計延遲或取消的石油投資案達3800億美金,規模相當可觀。


殺頭的生意有人做,賠錢的生意沒人做。當油價持續下探,估計將會有更多投資案被延遲或取消,要再恢復勢必需要更多時間。倘若在未來的某一天疲弱的需求開始反轉,但相對應的產能投資還沒到位,可能會發生油價快速攀升的問題,屆時對於經濟的影響可能又更為複雜。





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