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2016年2月15日 星期一

Maersk 快桅公司 - 貨櫃船運業的警鐘 - 20160215


丹麥貨櫃巨擘快桅集團(Maersk)上一季出現鉅額虧損,情況相當危及。此集團所包含的事業體有石油開採(Maersk Oil)與貨櫃船運(Maersk Line),這次主要的虧損出現在石油開採部門,原因來自低迷的石油價格。然而,向來最賺錢的貨櫃船運在上一季淨損1.82億美金,相較前一年同期還有6.55億美金的盈餘,反差甚大,探究其原因,簡單分析如下:



一、營運上的風險:過剩運量、需求減緩
貨櫃業為國際貿易的領頭羊,據統計,製造業有95%的產品需要經過海運貨櫃運輸,包含衣物、電子產品、玩具以及工業機械等等。然近年來,中國需求減緩、歐洲疲軟的經濟以及過剩的運量已經開始影響貨櫃業的發展。對於這個產業來說,油料與貨櫃船的採購為開銷的大宗,油價低廉對於航運業的好處仍不敵國際需求不振,導致航運報價一路走跌,以每20呎貨櫃的報價(歐亞線)而言,專家預估損益平衡的價格需要1300美元,然而2015年均價只有620美元,近日更掉至431美元,這種情況連油料成本都不能打平,故造成虧損。

二、營運策略的改變:
貨櫃業的主要競爭對手來自歐洲與亞洲體系為主的公司,面對這樣的情況,緊密的結盟併購手段將更為頻繁。緊密的結盟不但可以有機會接觸到不同的客戶層,也可以有效提升每艘船隻的利用率,讓風險適度的分攤。而併購的結果也能讓經營不善的公司重組,提高整個產業的效率。此外,貨櫃船運業者在支出方面也會實施撙節,不斷減少添購新的船隻,也會對於已添購的船隻做更有效的分配,來減低虧損與營運風險。


儘管如此,產業人士仍預估今年整個產業仍會持續低迷,總虧損可能達50億美金之多。

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2016年2月3日 星期三

Nintendo 任天堂 - 遊戲巨擘與電玩產業的轉變 - 20160203


日本任天堂(Nintendo)公司日前公布財報,上一季的淨利下滑了36%(291億日圓),營收則下跌18%(2215億日圓),主要因為行動端遊戲影響傳統遊戲機的銷售,使得表現下滑。其實早在去年三月,任天堂便宣布開發旗下Miitomo手機App,一款被市場視為即有潛力的遊戲殺手鐧,沒想到在去年10月發表後,才發現Miitomo並不是一款遊戲,而是比較接近網路社交功能的平台,讓投資人失望。任天堂預計今年三月會再發表第二款Miitomo,此App可能比較接近遊戲軟體,而市場拭目以待。任天堂當前的策略與未來展望為何,讓我們來了解一下:


一、現有策略:鞏固既有玩家,短期快速獲利不是目標
任天堂當前的策略是要鞏固現有的玩家,除了持續提供高品質的遊戲,更不想太快轉向其他平台,或讓遊戲過度金錢化(如充值選項等),避免玩家對任天堂產生反感而逐漸流失市佔。然而,此舉可能造成任天堂對於新市場的開發速度過於緩慢,甚至完全在手機遊戲的潮流中缺席,錯失一個大好的商機。



二、如何整合下個世代的遊戲系統:NX
據了解,下個世代任天堂的電動遊戲系統NX已在開發的進程上,但市場在觀察,任天堂是否會讓NX系統與其後發表的手遊進行整合,讓不同平台的玩家感受無縫的體驗,這對於任天堂的發展相當重要。


類似的情況讓我想到昔日手機巨擘Nokia,因為對於自身開發的Symbian系統頗具信心,而在行動市場逐漸被Android與iOS分食之際,才開始與Windows系統整合。然而,整合的結果並不順利,讓用戶的體驗相當不好,最後大量流失客戶,品牌價值跌落谷底。而任天堂跟Nokia比較起來,系統與遊戲介面是自行開發,整合上或許比較不會有青黃不接的問題,但是要如何提供玩家不同平台的無縫體驗,是必須要好好思考的。




三、看昔日對手Square Enix的轉型

開發出Final Fantasy(舊名:太空戰士)的遊戲公司Square Enix,在過去成功地將遊戲轉換到各個平台上,目前行動端與網端的營收已超過50%的遊戲總營收,成果可見一斑。任天堂要如何擺脫舊有的包袱,切入手機遊戲市場來搶食這塊大餅,市場一直在等,如果再不積極出手,可能永遠無法收復失去的領土。






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2016年2月2日 星期二

Currency War 匯率波動下對跨國企業的影響

強勁的美元對科技業的影響有多大?據蘋果公司表示,在2014年9月所賺的100元到2015年12月只剩下85元的價值,由此可見匯率對企業獲利的影響甚大:




一、貨幣大幅度的波動對跨國企業的影響
以蘋果公司(Apple)為例,外國市場佔整體營收達66%,在海外的銷售多數以當地貨幣作為計價,因此隨著貨幣波動,對於利潤將有影響。據最新的財報顯示,蘋果公司因匯率的影響,單季少了近50億美金的收入(由808億降為759億美元),也讓原本預期單季有8%的成長,縮水到只剩2%。自2014年9月以來,俄羅斯(貶值超過50%)、巴西(貶40%)、土耳(貶20%)其等國家貨幣狂貶,造成產品在當地的銷售變得相對便宜時,企業就不得不提高售價,來維持產品的毛利,而對於非美元的消費國來說,形成一股漲價的壓力。


二、匯率浮動對產業的影響
以外幣作為定價的產品因匯損而影響營收,據市調公司Gartner估計,在2015年吃掉了全球IT產業將近2170億美金(近台幣6.4兆)的利潤,規模甚大。另一方面,以美元計價的產品也會因相對價格變貴,買氣因而受到影響,轉單效應(往非美元計價產品)也可能顯現。


三、水能載舟,亦能覆舟
有人失利,就有人得利。提供AWS伺服器服務的亞馬遜(Amazon)公司在海外廣設資料中心,並利用美元作為採購設備的計算基礎,因此在美元升值之際,能讓採購成本相對下降,讓獲利更為凸顯,在2015年第4季已逐漸顯現;另一家商業軟體公司SAP也得利,主要是以提供服務並以美元計價,財報的表現能更上層樓。


2016年2月1日 星期一

Chevron 雪佛蘭 - 13年來首次單季虧損 - 20160201

美國第二大的石油公司---雪佛蘭(Chevron)公布第四季財報,虧損超過5億美金,是2002年來頭一遭,而全年的獲利為46億美元,也是13年來的新低。油市不振是大家熟知的主要因素,但對雪佛蘭、甚至整個油業所造成的影響甚鉅:


一、油價下滑導致公司部門的價值縮水
雪佛蘭的油氣輸送部門在第4季大虧了20億美金,大部分是因為資產的帳面價值減少(Assets Write-downs),換句話說,原先的設備即便有一樣的產量,卻因為油價的滑落而有不同的產值,因此設備價值大減,影響公司的財務表現。


二、當獲利能力不再的時候
結自去年起,雪佛蘭已裁員3200名員工,預計在今年度將再大裁4000人。資本支出也會同時大幅降低,因為當前還沒有擴大規模的必要。變賣油田所有權與其它資產的速度也會加快,據預測,至2017年止將會達到100億美金的規模。

雪佛蘭的現象可能只是冰山一角而已,目前大型石油公司的投資評等為AAA,倘若企業無法穩健獲利,將影響企業的投資評等(可能遭降評),影響投資市場的穩定。


三、未來的日子艱辛卻仍有曙光
低油價的襲擊,雪佛蘭第四季仍就提高日產量,到達每天267萬桶的原油開採,較前一年成長3.4%,主要原因是收割過去幾年的巨型計畫,包含在澳洲與美國西德州的天然氣與石油探勘,也讓過去的投資開始顯現出效益。近日以來,雪佛蘭與其他大型油商也再度遊說俄國與OPEC進行減產以提振油價,也許在今年會讓供過於求的現象減少,來維持產業疲弱的態勢。


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2016年1月29日 星期五

Facebook 臉書 - 行動廣告與臉書成長 - 20160129


臉書(Facebook)在2015年第4季的財報揭露,單季大賺了10億美金,到達這個門檻對一個公司來說是一個指標,臉書在公開發行(IPO)後的3年半達到這個目標,而在過去,另一個網路巨擘Google(現母公司為Alphabet)則花了2.5年的時間達陣。由臉書今日的成長,可以看出網路(廣告)產業的趨勢演變:


一、行動端的廣告成為主流

在過去2年裡,使用臉書App的用戶成長了3倍,臉書觀察到這樣的趨勢以後,開始全力發展這塊事業,包含如何優化行動端的廣告曝光度、流程以及效率,讓投放的效益最大化。而上季財報顯示,廣告收入中,有80%來自行動版廣告的收益,比照3年前,只有約20%的佔比,可見行動端的成長相當驚人。


臉書的廣告營收佔比變化

二、企業的獲利能力開始顯現
在過去,臉書對於業外投資不餘遺力,砸下重金發展虛擬實境(Virtual Reality)、人工智慧(Artificial Intelligence)以及偏鄉網路建設等計畫,但高昂的開銷讓投資人懷疑其是否具備足夠的獲利能力,已達到永續經營的目標。上季的財報顯示,單季營收提升了52%而經營成本只增加21%,顯示在多元布局的情況下,臉書也能展現穩健的獲利能力。

三、廣告大藍海 ‧ 成長潛力十足

行動端廣告會不會逐漸飽和?臉書的下一步該怎麼走?部份分析師認為,臉書的成長潛力還相當的足夠,包含影片、訊息或者虛擬實境都有投放廣告或其他應用的空間。舉例來說,根據CEO祖克柏表示,目前臉書用戶每天有高達1億小時的影片觀看量,若臉書能將廣告服務切入這些服務中,相信未來成長可期。


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2016年1月28日 星期四

Coke Cola - 由可口可樂看消費型態的轉變 - 20160128


可口可樂正在改變產品銷售策略:
降低容量、提高售價 (Charge more for less)

由市調公司的資料顯示,2015年美國實體店的可樂銷售量減少2.2%,呈現連續11年減少的趨勢,但業績卻只有0.1%的變動,反映出幾個個事實:需求持續轉變產品毛利提升較小容量包裝(如8盎司瓶裝和7.5盎斯罐裝)的銷量在去年成長了15%,而大容量包裝的則持續下滑。有趣的是,小包裝的單位購買成本較大包裝的高,卻還有很好的買氣。這些數據促使可樂公司開始改變銷售策略:

一、 飲食習慣驅使消費型態的轉變
當飲食習慣開始趨向健康、少糖的風格,典型的大容量可樂(20盎司)所含的高熱量(240大卡)就會讓消費者卻步,對比之下,小包裝的可樂(7.5盎司)所含的熱量較低(95大卡),反而能對可樂的需求健康飲食做出平衡,消費者購買的意願增加。



二、掌握消費形態的轉變,價格反而不是問題
為求業績持續成長,自2013年起可樂公司不斷的利用量多求售的策略來獲取消費者的心,仍舊無法阻擋需求下滑的走勢。自推出小包裝的可樂以後,反到衝出一個不錯的業績成果,有趣的是,小容量包裝的單位花費為每盎司6.65分美金,而大容量則為每盎司3.67分美金,小容量的產品即便比較不划算,卻是消費者想要的


三、提供產品多樣化與創新的契機
在需求逐漸飽和的情況下,可樂公司不斷對原產品創新,來更貼近消費者的需求。而近年來可樂公司也積極轉向多角化經營,如去年買下Monster能量飲料公司,讓一些小規模旦發展快速的飲料種類成長(即飲茶、能量飲料與瓶裝水等),來強化其競爭價值,此外,在新事業體尚未完全成熟前,若舊有產品能持續支撐企業的獲利能力,則可以有更多時間喘息,讓其規劃與發展更能完備。

Monster能量飲料公司產品


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2016年1月27日 星期三

DreamWorks 夢工廠 - 從功夫熊貓看電影商業的轉變 - 20160127


功夫熊貓3,一部由夢工廠動畫公司(DreamWorks)所出版的卡通電影,即將在今年上映。這是第一部由美國與中國共同出資製作的動畫片,也是第一次由東方夢工廠公司(Oriental DreamWorks)製作。


在中國的電影票房成長迅速,2015年共計440億人民幣,較前一年成長48.7%,而且根據預測,2017年中國可望超越美國,成為全世界最大的電影消費國,然而,中國政府對於外國片商的電影發行有許多限制,如銷售佔比不能超過25%,以及外語片上映時間限制等措施,形成進入市場的阻礙,而這些政策主要都在於保護國內的電影產業,為了持續保持競爭力並分食這塊大餅,外國片商開始與本土片商結盟開設當地的公司,東方夢工廠即是一例。



功夫熊貓3電影

一、減低政策影響

夢工廠在上海成立東方夢工廠以後,將功夫熊貓3的主要製片工作交由其來執行,如此一來發行的電影不再屬於外語片,不但可以減低許多政策上的限制,讓檔期的推動更為靈活,行銷上存在更多自由度

二、貼近觀眾喜好
電影行銷全球後,往往會推出多國語言版本,而功夫熊貓3有將近60%的動畫重製,主要為了配合中文配音下說話嘴型更為準確,讓觀眾能看到更細膩的電影製作。


三、引入資金,並將有東方文化色彩的電影行銷世界

在中國崛起以後,對於喜愛東方色彩文化的閱聽人也不斷增加,潛在市場頗具規模。傳統來說,每部動畫電影夢工廠平均花費1億2千萬到1億5千萬美金左右,然而,自外國片商與本土片商結盟後,不僅能導入更多資金來拍攝新電影,也能讓來自東方的各種故事躍上大螢幕,題材的創新與取得更為快速。


當原來的競爭對手開始變成合作夥伴後,除了經營策略將轉變,更可以預期原有的產業將會因此成長。當然,目前擁有優勢的公司如何持續創新以引領產業,來減低爾後新興對手的竄起,也會是一個要深思的課題。



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2016年1月26日 星期二

Oil Sand 低油價時代,來自加拿大油砂產業的競爭 - 20160126


加拿大的原油蘊藏量高居世界第三(僅次委瑞內拉與沙烏地阿拉伯),主要歸功於油砂(Oil-sand)的蘊含。即便近兩年的油價探底,但許多大型的探勘計畫早在多年前就開始執行,使得油砂的開採技術已有相當的突破,整體的產業存在以下的優勢與劣勢:

優勢一、其蘊藏量穩定且豐富
在目前已知加拿大1,790億桶的石油儲量中,1,750億桶(98%)位於油砂地區,且加拿大一半以上的石油出產於油砂地區(約每日170萬桶)。主要油沙分部地區在Alberta省北部的礦場。
Alberta蘊含油砂的地區

優勢二、探勘容易且生產週期長
大多數的油砂井位於陸地,使得鑿井成本低於建造深海鑽油平台的花費。採用的油砂萃取技術(蒸氣輔助重力排油),可以讓油井的生產週期維持許久,還可以依市場需求適時調整產量,不像頁岩油必須在鑽井後的幾年內開採完畢,以防止其鑿好的油路又塌陷。


油砂的探勘過程

優勢三、比頁岩油價格更具競爭力

由於油井的有效期限將比頁岩油來的久,攤還時間將增長而成本將減少,因此油砂的生產成本將低於頁岩油,但仍較傳統的原油貴。以下為概略的生產成本區間比較:

隱憂一、後續分離加工製程較繁瑣

油砂屬於重油,且混有砂質,在後續分離與加工處理將較輕油複雜,因此加工成本可能較高。因此煉油業者必須添購較多設備用以分餾,更留下更多碳足跡(碳排放),且對環境的損害可能相當深遠,引發居民抗爭等。


油砂生產流程圖

隱憂二、蘊藏油砂的地理位置較為偏狹

油砂位於加拿大中西部,開採完後的出口若沒有理想的運輸管道,將會限制其出口的效率,讓交貨期拉長,形成採購上的一個阻礙。


隱憂三、各國對於溫室氣體的管制越趨嚴謹

自2015年巴黎氣候會議後,各國對於溫室氣體排放的管制開始有了更具體的共識。2016年1月,加拿大Alberta省訂定了工業生產溫室氣體的排放上限為每年1億噸(當前的排放量為7000萬噸),專家預測以目前的成長速度,最快到2020年就會超過排放上限,屆時產量將被限縮,若生產技術沒有顯著提升(降低碳排放),不利油砂業發展。


巴黎氣候會議後對於各國的碳排放有了初步的共識

美國的頁岩油的蓬勃發展、伊朗石油禁運的解除、OPEC不減產策略與中國需求不振的情況下,造就當前的油價低廉時代,
。而加拿大的油砂產業若在日後大舉投入市場,將對石化產業產生不小的影響。


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2016年1月25日 星期一

Tech Startups 網路公司 - 要殞落了嗎?新創企業的獨角獸們 Slump for the Unicorns? - 20160125




在過去短短的幾年內,許多網路新創公司大鳴大放,在互聯網大規模成長的時代,造就了許多市值超過10億美金的獨角獸們,如Airbnb、Uber、Snapchat以及Dropbox等公司。然而,自2015年下半年以來,這個產業開始感受到微冷的秋意。



強勁的美元,加上爆炸性成長不再,使得許多網路新創公司營收表現明顯下滑,同時也讓其市場價值不斷走低。同時,中國的需求疲軟,使得市場信心鬆動,資金布局趨向謹慎,也讓市場重新檢視這些獨角獸們是否貨真價實,還是被高估太多,存在泡沫化的風險。一旦估值被大砍後,將更不容易取得私募資金,未來的影響如下:



1. 流動性與營運的走向

如果一家新創公司在私募市場不順遂,再加上其現金流不充足的情況下,有可能轉為首次公開發行來籌措資金(IPO)。一旦引進了公開的資金,而對於有些市值被高估的公司來說,若沒拿出實績,將造成股價波動劇烈,影響其資金流動性;此外,IPO後股東結構也將改變,很可能影響公司的營運走向,原本創立的初衷將被凌駕之上,產品與服務不如從前敏銳。


2. 大企業的併購潮可能出現

一旦市值不再那麼遙不可及,大企業隨時有可能出手,來填補其缺乏的產品線與市場占有率。據報導,Cisco手上的現金高達60億美金,已準備趁市場回落之際收購幾個潛在的標的,如雲端儲存公司Box、Workday等等,而IBM、HP等企業所採取的策略亦同。如此一來,產業將在短期形成大者恆大的局面,不易小公司的競爭。


產業與景氣循環總會不斷發生,也將同時造就獨角獸的竄起與殞落,未來這些公司是否能持續在市場上成長與存活著,的確值得觀察。





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2016年1月18日 星期一

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